4月下旬，A股市场正迎来新一轮限售股解禁潮。据Wind数据显示，2026年4月，A股市场共有百余家上市公司限售股解禁，涉及流通市值逾2300亿元。
值得关注的是，曾经历司法重整的正邦科技（002157.SZ），将在4月29日迎来一笔5.5亿股的限售股解禁。据正邦科技相关负责人介绍，这笔股份的持有者为南昌新振邦企业管理中心（有限合伙），是其原控股股东正邦集团有限公司与江西永联农业控股有限公司实质合并重整案中的偿债平台，其持股成本、投资动机与普通原始股东截然不同。业内人士分析，在行业周期底部、正邦科技自身仍处亏损背景下，这批筹码的“苏醒”或将给股价带来额外压力。
数据显示，正邦科技此笔限售股涉及股份数量5.5亿股，占公司总股本的5.95%，以当前股价估算，解禁市值约17亿元。据悉，此次解禁的5.5亿股并非来自上市前的原始股东，而是源自2023年公司司法重整期间的资本公积转增股本。2023年底，正邦科技引入双胞胎集团作为产业投资人，同时引入多家财务投资人包括芜湖千鲤信双、南昌金牧、宁波泓洋、国贸产业基金等共同参与重整，公司股本结构随之发生重大变化。
分析人士认为，正邦科技此次解禁的偿债平台，其持股逻辑与原始股东、重整财务投资人均有不同。类似偿债平台通常有比较明确的存续期限和退出要求，到期减持是常规操作。若股价持续承压，部分投资人或者原始股东可能选择观望而非立即抛售，但这类偿债减持一般期限限制较为刚性，反而不会以股价价值最大化最为首要考虑因素。
经梳理，正邦科技历史上限售股解禁后的市场表现仍值得警惕。以2024年12月9日为例，该公司曾有一批10.56亿股的重整财务投资人限售股解禁，占总股本的11.36%。数据显示，解禁后1个月左右，公司股价累计下跌近10%。这一历史走势表明，大规模限售股解禁后，或迎来抛售期，市场仍需经历一段消化期。
分析认为，除了解禁压力，正邦科技自身的经营基本面同样面临挑战，这进一步加剧股价不确定性。2026年4月，全国生猪（外三元）均价一度跌破8元/公斤大关，创下近十年最低点，行业陷入深度亏损区间。自繁自养养殖户头均亏损已接近460元，即便是牧原、温氏等行业龙头也难逃利润亏损。
业内人士预测，2026年猪价波动可能收窄，但全年养殖盈利大概率不及2025年。虽然市场普遍预期2026年下半年猪价有望止跌反弹，但反弹幅度受制于母猪生产效率的提升，存在较大不确定性。
猪价持续低迷直接冲击正邦科技公司业绩。根据该公司发布的2025年度业绩预告，正邦科技预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为亏损4.7亿元至6亿元，较上年同期的盈利2.16亿元由盈转亏。该公司解释称，亏损主要系国内生猪市场价格波动所致：2025年生猪出栏量虽大幅增长105.87%至853.69万头，但单头销售价格同比下降约290元，量增难抵价跌。特别是第四季度，猪价大幅下滑导致单季度亏损加剧。
业内人士认为，随着猪周期逐步探底，正邦科技或存在“左侧布局”机会。但在解禁压力面前，这一逻辑需要格外审慎评估。4月29日的5.5亿股解禁后，虽然财务投资人未必会立即抛售，但流通盘扩大本身就是对股价的考验。从历史经验看，2024年12月解禁后股价的持续调整表明，市场消化大规模筹码需要时间和足够的承接力。若行业景气回升不及预期，叠加解禁后的潜在抛压，公司股价可能面临基本面疲弱与资金面失血的双重压力。
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